乐山基金——打造全球最大规模的颗粒硅生产基地

乐山市仲平多晶硅光电信息产业基金（简称“乐山基金”），总规模45.02亿元，LP 包括地方政府出资平台、产业方和社会资本，中平资本担任该基金的管理人。

乐山基金投资于两大标的：（1）乐山协鑫（颗粒硅）项目；（2）内蒙古中环协鑫项目。

乐山协鑫是在乐山新建10万吨颗粒硅项目，采用颠覆性的硅烷流化床法打造目前全球最大规模的颗粒硅生产基地。该项目已于2021年4月开工建设，2022年第一期6万吨颗粒硅即可投产。

内蒙古中环协鑫主营单晶硅棒的制造销售，是当前全球最大的单晶硅棒生产企业之一，实际产能已经达到30GW，与颗粒硅项目形成产业闭环。

图1：乐山基金投资架构

乐山协鑫（颗粒硅）项目亮点：

• 采用颠覆性硅烷流化床法生产颗粒硅。产品指标优越，初始投资成本大大降低，极大地优于改良西门子法。

• 具备全球成本优势，适应平价上网要求。得益于较低的固定资产投资、物料循环使用工艺、较低的能源成本（电力），在全球产能中具备较强的成本优势，可适应平价上网需要。

• 对下游吸引力较强。颗粒硅产品品质高，后续拉晶时无需破碎和清晰，单次装填量高，适用于CCZ连续拉晶法，预计将对下游的吸引力较强，并可充分利用产业方协鑫现有的销售渠道和产业链优势。

内蒙古中环协鑫项目亮点：

• 单晶硅片发展前景广阔。随着制造成本下降，单晶的性价比好于多晶，未来单晶硅片的占比和需求还将继续提升。

• 拉制单晶壁垒较高，行业竞争格局较好。直拉单晶资金投入巨大，工艺积累门槛高，竞争格局好，可保持产品价格稳定。

• 上下游协同性好。该项目与乐山多晶硅项目互为上下游关系，有利于保证乐山多晶硅项目的产品销售，形成上下游协同。

• 半导体硅片产业背景加持。该项目主要投资方中环股份有半导体硅片制造经验，技术实力雄厚，可助力光伏业务拓展。