ESG不友好型企业或将成为海外基金做空目标

 随着ESG投资热情的持续高涨，如何更有效的利用ESG投资策略来创造超额收益成为了投资界越来越关注的话题。

法国巴黎银行资产管理公司(BNP Paribas Asset Management)推出了一只主动管理型全球环境绝对回报主题基金，简称“地球”(BNP Paribas Environmental Absolute Return Thematic Fund，“EARTH”)，这只以“地球”命名的基金通过把握ESG重点议题来释放多空机会，目的是通过帮助追求绿色发展的公司进行转型而获得收益。

这只基金将主题研究、宏观经济、行业研究、管理分析以及公司治理等基本面分析相结合，以其明星基金经理Ulrik Fugmann和Edward Lees创建的特有量化模型为支撑，进行投资组合构建和风险管理，以获取更高的超额回报。在底层量化模型之上，该基金强调多头致力于推动环境改革并有决心和潜质成为可持续发展新型企业的股票。同时，该基金则做空不具备转型新型环保运营潜力的公司。

当今社会，人口增长效应大幅增加了对食物、水和能源的需求，导致二氧化碳排放、废物排放和不可持续的消费增加。能够在满足人们需求的同时积极面对环境挑战的公司，将更有机会获得这个万亿级的庞大市场。此类公司也越来越受到来自政府的支持。企业可以从中寻找转型并把握机遇，但同时也会面临重大挑战。法巴认为在以ESG为背景的投资前提下，持续对商业模式进行转型并坚持对环境改善作出贡献的公司将会比不采取任何行动的企业拥有更佳的股价表现，无法对环境治理做出改变的公司容易面临资产搁浅风险并最终导致股价下跌。

一般的ESG投资者会片面地把表面看来并非ESG友好的公司简单地放进禁止池。如此一来忽略了许多虽然处于重污染行业但却能不断对自身进行转型升级，并在可持续发展方面取得有效进展的企业。

像法巴这样经验丰富的ESG投资人，会更看中公司是否具备改善环境的驱动力。在生产、加工过程中进行环保转型，使用可再生资源或环保能源都是重要的考量因素。增持这类付出环保努力的公司并帮助他们实现绿色环保才真正体现了ESG投资的意义。例如，钢铁和混凝土是当今社会必不可缺的建筑原材料，然而投资者普遍不看好该行业的ESG表现。但如果钢材企业转型使用再生废钢，在生产过程中使用不增加二氧化碳排放的氢气，这种致力于追求绿色生产链，达到可持续发展目的的驱动力也应该成为我们筛选ESG投资组合的重要关注点。

法巴在“地球”基金中坚持的投资哲学是，在组建ESG投资组合时应该更重视该企业是否展现出了向可持续发展方向改变的意愿、决心和潜力。应更多选择拥有绿色道德的公司，而对于不愿为环保做出调整的“老顽固”则可直接进行做空。基于底层ESG量化模型，并在合理范围内通过做空没有可持续发展潜力和倾向的公司是可以创造超额收益的。

ESG投资不是要否定任何一个行业的价值，每个行业都有其存在的意义。ESG投资的目的是希望在通过ESG整合进行投资、获取超额收益的同时，支持和引导各行业的企业改善其负外部性，减少其业务对整个社会的负面影响，促进企业本身和全社会的可持续发展。

“地球”基金的策略显示，今天的市场，上市公司关注可持续发展不光是可以获取绿色债券和其他ESG主题的资金，从另一个角度，如果不积极践行ESG和可持续发展，则可能面临ESG做空威胁。化石能源行业的领袖企业早已经开始积极行动。美国最大的烟草公司“菲利普莫里斯”也正式启动转型计划，投资72亿美金，全面转型成一家“无烟公司”。

虽然做空策略在A股市场并不普遍，我国相关行业的上市公司也应该积极对自身进行ESG审视，及早发现环境、社会和公司治理层面的薄弱环节。加强公司治理，并积极进行转型升级，增强投资者对企业可持续发展的信心，赢得可持续发展机会。